Въведение
1 Теоретични аспекти на функционирането на регионалния пазар на облигации
1.1 Същността на понятието облигации
1.2 Видове и видове облигации
1.3 Характеристики на функционирането на пазара на облигации
2. Практическа оценка на регионалния пазар на облигации
2.1 Оценка на регионалния пазар на облигации на съставните образувания на Руската федерация
2.2 Оценка на регионалния пазар на корпоративни облигации
2.3 Оценка на пазара на регионални общински облигации
3. Проблеми на регионалния пазар на облигации и начини за тяхното решаване
3.1 Предложения за подобряване на условията за работа на регионалния пазар на облигации
3.2 Предложения за повишаване на привлекателността на облигациите като вид ценни книжа
Заключение
Списък на използваната литература
Приложения
Въведение
Регионалният пазар на облигации е важен елемент от фондовия пазар и оказва значително влияние върху ефективността на икономическата политика на държавата като цяло. Необходимостта от развитие на регионалния пазар на облигации в съвременните условия се определя от задачите за привличане на инвестиционни ресурси в регионите за преодоляване на индустриалния спад, намаляване на диференциацията на руските региони в нивото на социално-икономическо развитие и повишаване на жизнения стандарт на населението. Именно чрез регионалния пазар на облигации е възможен приток на капитали в регионите, което ще реши проблемите с финансирането на целеви инвестиционни програми, покриване на бюджетния дефицит и увеличаване на контрола върху местния финансов пазар.
В контекста на нарастващата финансова независимост на регионите, ролята на регионалните власти в създаването на инфраструктура и наблюдението на функционирането на регионалните пазари на облигации е доста висока. По-специално, властите могат да насърчават нарастването на информационната откритост на участниците на фондовия пазар и нивото на технологично развитие на системите за търговия и сетълмент и депозитарни системи. В същото време регионалните власти са активни участници на фондовия пазар, емитиращи дългови ценни книжа.
Облигационните заеми са традиционен и широко разпространен метод за заеми в света за регионалните власти. На международните фондови пазари регионалните облигации заемат едно от основните места, като са получили специално развитие във федералните държави с висока степен на икономическа независимост на регионите. От голямо значение в този случай е правилната организация на функционирането на пазара, което позволява да се повиши ефективността на използваната система за заемане и да се избегнат неизпълнения.
Под регионални органи разбираме субфедерални и общински (местни) власти, а именно администрациите на съставните образувания на Руската федерация и изпълнителните органи на общините.
Емитирането на регионални облигации дава възможност за намаляване на разходите за обслужване на вътрешния дълг; ви позволява ефективно да мобилизирате финансовите ресурси, налични в региона, както и (ако е необходимо) да привлечете допълнителни средства от други региони и от чужбина; насърчава превръщането на спестяванията на домакинствата в инвестиции. Ефективното използване на системата за заемане на облигации позволява на регионалните власти да решават проблемите на бюджетния баланс, да финансират развитието на местната инфраструктура и да постигнат ефективно функциониране на финансовата система на региона като цяло.
За Русия, поради особеностите на нейната политическа структура и икономическа ситуация, въпросът за изграждането на ефективно функционираща система от регионални облигационни заеми е много важен. Настоящата ситуация изостря необходимостта от изучаване на характеристиките и тенденциите на развитие на този сектор на пазара на ценни книжа, търсене на най-оптималната форма на неговата организация за съвременна Русия и изграждане на нейна основа на ефективно функциониращ механизъм за регионални облигационни заеми.
Сред произведенията на местните автори, засягащи развитието на регионалния пазар на облигации в Русия, трябва да се отбележат трудовете на B.I. Kolesnikov, V.S. Задачите на държавата и инструментите за нейната икономическа политика са описани в трудовете на такива автори като Драгилев M.S., Кузнецов V.I., Osadchaya I.M., Рымалов V.V., Faminsky I.P. В произведенията на Auerbach A.J., Musgrave R., Mikhailov M.N., Romanovsky M.V., Khatuntsev V.M., Ter-Minasyan T., Shishkov Yu.V. анализират се разпределението на държавните задачи между нивата на управление във федералните държави, характеристиките на регионалните власти, регионалните аспекти на държавната икономическа политика и нейните инструменти.
Анализът на научната и научно-методическата литература по проблемите на регионалното облигационно заемане показва липсата на изследвания, които систематично и изчерпателно да свързват характеристиките на дейността на регионалните власти в процеса на формиране на заемни отношения, като се вземат предвид специфичните руски условия. Тези обстоятелства потвърждават осъществимостта и уместността на задълбочените изследвания в тази област.
Целта на тази работа е да се идентифицират проблемите и перспективите на руския регионален пазар на облигации.
За постигането на тази цел бяха формулирани следните основни задачи, които определиха логиката на изследването и структурата на дипломната работа:
Определете икономическата същност и методите за класифициране на облигациите;
Извършване на анализ на регионалния пазар на облигации на Руската федерация;
Определете перспективите за развитие на регионалния пазар на облигации на Руската федерация.
Обектът на изследването е икономическият механизъм на функциониране на регионалния пазар на облигации в Руската федерация.
Предмет на изследване са икономическите, организационните и правните отношения, свързани с функционирането на регионалния облигационен пазар.
Теоретичната, методологическата и информационната база на изследването бяха теоретичните разработки и приложни разработки на руски и чуждестранни учени, статистически материали на Държавния комитет по статистика, Министерството на финансите, кредитни и финансови институции и редица информационни и аналитични услуги; законодателни и нормативни документи. Като източници на данни са използвани публикации в периодичните издания „Пазар на ценни книжа“, „Експерт“, материали от конференции, статистически данни от годишни и месечни отчети на Централната банка на Руската федерация, Държавния комитет по статистика на Руската федерация, Министерството на финансите. за анализ на моделите за регулиране на пазара и статистически данни за регионални облигации на различни страни на Руската федерация, Федералната комисия за пазара на ценни книжа, информация от професионални участници на пазара на ценни книжа, както и изследвания от научни институти, специализирани в проблемите на финансовите и фондовите пазари.
В хода на изследването авторът използва диалектически метод, който улеснява изучаването на икономическите явления в тяхното развитие, като отчита съществуващите връзки между тях и използва методи на логически и сравнителен анализ и синтез, както и други методи на научно изследване.
Работата е представена на 65 страници машинописен текст и се състои от увод, три глави, заключение, приложения и списък с използвана литература, който съдържа 40 източника. Изграждането на главите на дипломната работа се определя от поставените цели и задачи. Работата е илюстрирана с 6 таблици и 7 рисунки
1 Теоретични аспекти на функционирането на регионалния пазар на облигации
1.1 Същността на понятието облигации
Един от най-важните обекти на търговия на пазара на ценни книжа са облигациите. Облигацията е ценна книга, която удостоверява заемното правоотношение между нейния собственик (заемодател) и лицето, което я е издало (заемополучател). Облигацията, като емисионна ценна книга, гарантира правото на нейния притежател да получи от емитента на облигацията в рамките на периода, определен от нея, нейната номинална стойност и процента от тази стойност, фиксиран в нея, или друг имуществен еквивалент. Следователно облигацията е сертификат за дълг, който със сигурност включва два основни елемента:
Задължението на емитента да върне на облигационера след договорения срок сумата, посочена на заглавието (лицевата страна) на облигацията;
Задължение на емитента да плати на притежателя на облигации фиксиран доход под формата на процент от номиналната стойност или друг имуществен еквивалент.
Както отбелязва А. А. Килячков, основната разлика между акциите и облигациите е следната. Чрез закупуването на дял инвеститорът става един от собствениците на компанията емитент. Чрез закупуването на облигация на компанията емитент, инвеститорът става неин кредитор. Освен това, за разлика от акциите, облигациите имат ограничен период на обръщение, след което се изкупуват обратно. Облигациите имат предимство пред акциите при упражняването на правата на собственост на техните собственици: първо се изплаща лихва по облигациите и едва след това дивиденти; при разделяне на имуществото на дружеството емитент в случай на неговата ликвидация, акционерите могат да разчитат само на онази част от имуществото, която ще остане след изплащането на всички дългове, включително емисии на облигации. Ако акциите, като право на собственост, дават на своите собственици право да участват в управлението на дружеството емитент, то облигациите, като заемен инструмент, не дават такова право [Килячков, с.157].
Облигациите са основният инструмент за набиране на средства от правителства, различни държавни агенции и общини. Компаниите също така прибягват до организиране и отпускане на облигационни заеми, когато имат нужда от допълнителен финансов ресурс.
Емисията на облигации съдържа редица привлекателни характеристики за компанията емитент: чрез тяхното пласиране бизнес организацията може да мобилизира допълнителни ресурси без заплаха от намеса на техните притежатели-кредитори в управлението на финансовите и икономическите дейности на кредитополучателя. Въпреки това облигационните заеми на компании трябва да се разглеждат като допълнение към заемните средства, получени под формата на банкови заеми. Дори в страни с развит фондов пазар компаниите не покриват цялата си нужда от заемни средства чрез емитиране на облигации. Тъй като облигационният заем изразява отношения относно обратното движение на заетата стойност, той е подобен по същество и цел на банковия заем. В тази връзка следва да се отбележи, че правото да емитират облигации могат да получат само компании, които отговарят на изискването за кредитоспособност.
Процедурата за издаване на облигации от акционерни дружества се регулира от Федералния закон „За акционерните дружества“. Съгласно посочения закон при издаване на облигации от акционерни дружества трябва да бъдат изпълнени следните допълнителни условия:
Номиналната стойност на всички облигации, емитирани от дружеството, не трябва да надвишава размера на уставния капитал на дружеството или размера на обезпечението, предоставено на дружеството от трети страни за целите на емисията;
Издаването на облигации е разрешено след пълно изплащане на уставния капитал; князете са изиграли роля в неговия икономически живот. Мощен инструмент техен въздействие На икономика ... облигациии изложени техенза продан Наевропейска парична пазар. от облигации ...
Цикличният характер на развитието на руския фондов пазар пазар
Курсова >> ИкономикаТова е домашно пазарняма значителен регулаторен ефект въздействие На икономикадържави, ... роляасоциация на професионални участници пазар, депозитарна и регистрационна мрежа пазарелиминира предишната фрагментация регионален пазари ...
Свят пазарикапитал
Резюме >> ИкономикаОсобено големи техен въздействие На икономикамалки развити държави... регионалени дори общини). Кредитори Натова пазар...) - краткосрочен облигации, както и Евроакции... техенПродажби Наняколко милиарда долара. Наруски фондов пазар пазар роля ...
Битовото поведение в нац икономикаРусия
Дипломна работа >> Икономика... Нафинансови пазаривсъщност никога не е било преодоляно. пазар облигации..., но ключът роля V икономикавсе още играе... от хода на протичащите процеси На регионален пазаритруд, и, естествено, ... мерки, максимизиране техен въздействие На икономикавъзможно само с...
Подфедералните облигации (регионални облигации) са дългови ценни книжа, емитирани от името на регион на Руската федерация. Редът за изпълнение на задълженията се определя в Условията за издаване и обращение на облигации. Както при другите ценни книжа, емитентът на облигации е отговорен за упражняването на правата на облигационерите.
Емитентът на регионалните облигации е върховният изпълнителен орган на региона (например областната администрация). В някои случаи, ако има подходящ регионален закон, правото за издаване на облигации може да бъде възложено на финансовия орган на региона на Руската федерация.
Подфедералните облигации са деноминирани в руски рубли. Тоест изплащането на доходи и обратното изкупуване на облигации се извършва в рубли. Това се нарича още вътрешно заемане.
Законодателството също така предполага възможността регионът да извършва външни заеми, деноминирани в чуждестранна валута, но като се вземе предвид приоритетът на външните заеми на руското правителство.
За да може даден регион да емитира облигации, трябва да бъде приет закон за регионален бюджет, който да съдържа следните стойности:
1) максималния размер на дълга на съставния субект на Руската федерация;
2) максималния размер на заемните средства, но не повече от 30% от приходите на бюджета на региона за текущата година.
Условия за издаване и обращение на субфедерални облигации
Преди издаването на облигации се приемат три основни документа: Общи условия за издаване и обращение на облигации, както и Решение за емисията. По правило това са документи под формата на решение на администрацията. Общите условия и Условията за емитиране и обращение на облигации могат да се прилагат за няколко емисии облигации в този регион. Първата съществуваща емисия облигации - издадена при тези условия - се нарича основен въпрос(или просто освобождаване), остатъка допълнителни въпроси.
Общите условия за издаване и обращение трябва да съдържат указания относно:
1) форма на издаване (документарна или бездокументарна, поименна или на приносител), но само една форма на издаване; например документален приносител за всички борсово търгувани облигации.
2) спешност (краткосрочна, средносрочна, дългосрочна);
3) валута за изпълнение на задълженията;
4) (ако има такива) характеристики на изпълнението на задължения, различни от парични (например правото на получаване на имущество);
5) (ако има) ограничение на оборота;
6) (при наличие) емитентът може да предостави застраховка за отговорността си към облигационерите.
Условията на емисията са посочени в Общите условия:
1) условия на обращение (минимум и максимум); разбира се, че различните издания могат да се различават по отношение на тиража;
2) номиналната стойност на една облигация;
3) поръчка за поставяне;
5) редът за упражняване на правата на облигационерите;
6) размера на купона, ако е фиксиран, или реда за изчисляване на променлив купон;
7) могат да бъдат предвидени други допълнителни условия, като например условия за предсрочно обратно изкупуване.
В допълнение, условията за емитиране и обращение на регионални облигации включват информация за финансовото състояние на региона, бюджета на региона за текущата година, изпълнението на бюджета за предходни години и размера на дълга.
Както Общите условия, така и промените в тях се регистрират от Министерството на финансите на Руската федерация в съответствие с правилата, установени от правителството на Руската федерация (Резолюция на правителството на Руската федерация от 1 декември , 2012 N 1238 „За държавна регистрация на условията за издаване и обращение на държавни ценни книжа на съставните субекти<…>).
Регистрацията на условията на емисия може да бъде отказана поради нарушение от емитента или изискванията на бюджетното законодателство, законодателството за ценните книжа и др., от емитента или изискванията, одобрени от условията.
Решение за издаване на емисия регионални облигации
Третият документ, който емитентът приема, се нарича Решение за емисията, в допълнение към повтарянето на много от точките, посочени в Условията, този документ съдържа
1) дата или период на пласиране на облигации;
2) броя на емитираните облигации;
3) дата на обратно изкупуване на облигациите;
4) името на депозитаря, който съхранява и записва правата на облигационерите; в редки случаи, посочване на регистратора, който поддържа регистъра на облигационерите.
Решението за освобождаване има следните задължителни, така да се каже, свойства:
а) подписан от ръководителя на емитента,
б) не подлежи на държавна регистрация,
г) не се допускат промени, ако облигациите са в обращение.
Надеждност на регионалните облигации
Ще отбележа основните моменти и положителните аспекти. Регионите на Руската федерация са силно ограничени от закона с цел натрупване на голямо дългово натоварване, поради което сериозни проблеми с изпълнението на задълженията са малко вероятни.
В същото време правителството също се опитва да подкрепи регионите своевременно, като предоставя заеми, които не увеличават тежестта на дълга. Бюджетните заеми се предоставят на възвратна основа, но при лихва от 0,1% годишно.
Съществува и възможност за предоставяне на държавни гаранции за регионални облигации. Тоест правителството на Руската федерация ще действа като гарант, което значително намалява рисковете. Предоставянето на такава гаранция задължително ще бъде посочено в Решението за издаване.
Как да изберем вQUIK субфедерални облигации
В прозореца „Налични инструменти“ в колоната за търсене, нека започнем да пишем „obli“, ще видим само 4-те секции на фондовия пазар на Московската борса, от които се нуждаем, и ще изберем T0 облигации(корпоративни и облигации на съставни образувания на Руската федерация с днешни сетълменти). Сега нека изберем необходимите параметри (заглавки на колони) и не забравяйте да добавите параметъра Тип(Ще го използваме за филтриране на таблицата).
Сега изберете филтъра от колоната Тип, както е показано на фигурата. И задайте Показване само на редове, чиято стойност е равна на sub.RF.
Това е всичко, сега таблицата съдържа само субфедерални облигации.
Успешни инвестиции.
Понятие и видове облигации
Определение 1
Облигацията е вид дългова ценна книга, чийто емитент е или правителство, или частна компания, която се съгласява да плати на инвеститорите определена сума пари и лихва в бъдещи периоди.
В зависимост от това какъв доход ще получи инвеститорът впоследствие, облигациите се разделят на:
- купони,
- отстъпка
Общият доход на собственика на облигацията се състои от два елемента:
- Първо, това е доход от получаване на купонни плащания, които емитентът прави на определени периоди от време (веднъж на тримесечие, половин година, година). Размерът на плащанията зависи от лихвения процент, определен при пускането на облигацията в обращение. Това е доход от купони.
- Второ, инвеститорът може да спечели от разликата между покупната цена на облигацията и нейната номинална стойност. Тази разлика се нарича отстъпка и съответно облигациите се дисконтират.
В зависимост от статута на емитента има видове облигации:
- Държавни (държавни) облигации - в Русия те се наричат облигации на федералния заем (OFZ), в САЩ - Treasuries (или още наричани съкровищни облигации)
- Общинските облигации са ценни книжа, емитирани от регионални или местни власти.
- Корпоративни облигации - емитентът на такива облигации е всяко търговско дружество (компания, банка, корпорация и др.)
Характеристики на облигациите на държавния заем
Определение 2
Държавните облигации са облигации, чийто емитент е правителството на държавата (всъщност самата държава), емитирани за определен период с фиксирана доходност.
По време на съветската власт облигациите се емитират в по-голямата си част не в парично деноминиране, а в натура, тъй като парите се считат за остатък от капитализма (заеми за захар, ръж и др.).
Самата цел на държавните (или федерални) заемни облигации (OFZ) е да набират средства, за да може държавата да изпълнява преките си функции.
След изтичане на периода на обращение на облигацията нейният собственик получава купонен доход, натрупан въз основа на номиналната стойност на книжата, както и на номиналната стойност на самата облигация.
Днес OFZ облигациите се пласират главно чрез най-големите банки с държавно участие - Сбербанк и ВТБ 24.
Пример 1
OFZ - N - облигации за физически лица - емитирани през април 2017 г. с номинална стойност 1000 рубли. Минималният брой документи, които могат да бъдат закупени на ръка, е 30 броя. Падежът на тези облигации е 3 години. Агентите, чрез които се пласират OFZ са N – Sberbank и VTB 24.
Облигации на съставните образувания на Руската федерация: същност
Облигациите, емитирани от съставните образувания на Руската федерация, се емитират за същите цели като облигациите на федералния заем, само във връзка с регионалното ниво на управление. Условията за освобождаване също са подобни.
Всеки субект на Руската федерация има право да пуска своите облигации на международния финансов пазар. За да привлече външни източници за финансиране на бюджетния си дефицит, предприятието получава специфичен кредитен рейтинг в съответствие с международните стандарти. Такъв рейтинг трябва да бъде потвърден от поне две международни рейтингови агенции.
Рейтингите се определят въз основа на споразумение, сключено между субект на Руската федерация и самата агенция. На настоящия етап на икономическо развитие, поради трудната социално-икономическа ситуация в Русия и света като цяло, съществуващите рейтинги на регионалните облигации се понижават до „боклук“.
Бележка 1
Важно е да се отбележи, че по време на подготовката на емисията облигации изпълнителните органи на региона трябва да извършат емисията, като вземат предвид приоритетите на заемите на Руската федерация на международния финансов пазар, а субектът също трябва да има разрешение за извършване на валутни сделки, свързани с движението на капитали.
Броят на руските региони, които ще влязат на пазара на облигации за заеми, може да се увеличи през 2017 г. от 22 на 40, според очакванията на Министерството на финансите. Тази оценка е дадена в презентация на уебсайта на министерството от директора на отдела за публичен дълг и държавни финансови активи на Министерството на финансите Константин Вишковски: Също така, въз основа на резултатите от 2017 г., двойно увеличение на привличането на ценни книжа е планирано. В момента най-големият обем заемни средства за регионите се осигурява от банкови и бюджетни заеми.
Като цяло навлизането на дълговия пазар на всяко ниво, от големия бизнес до общините, е добра идея, смята старши анализаторът на Алпари Анна Бодрова. Набирането на средства по този начин ще ви позволи да не „храните“ банките с допълнителни ставки и надплащания, да видите текущите цени на заемите и да се развивате по такъв начин, че разположенията да са интересни за инвеститорите.
„Тънката” позиция на подобни пласменти за общините е много слаба картина за перспективите и възможните прекъсвания в обслужването на такъв дълг, смята анализаторът. Това може да бъде смекчено чрез разработване на стратегия за развитие. Инвеститорите трябва да разберат, че общината влиза на дълговия пазар не за да „изяде” по-късно привлечения капитал, а за да даде тласък за развитие. След като това е ясно видимо, няма да има проблеми с набирането на средства по този начин.
Ето как може да се случи растеж
Издаването на облигации от регионите е естествена стъпка, насочена към общо привикване на регионите да вземат пари назаем не под формата на заеми, а чрез емитиране на ценни книжа, съгласен е анализаторът на Alor Broker Кирил Яковенко. Има известна негласна градация на регионите от най-лошия към най-добрия. Обикновено най-слабият регион има дълг, който възлиза на около 100% от данъчните приходи за годината и целият този дълг е деноминиран в заеми от федералния център. Това е лошо, такива пари се изразходват неефективно, заемите постоянно се рефинансират и се третират, да речем, небрежно. Това са пари, които идват много лесно и затова не се оценяват.
Като пример той цитира Мордовия, Хакасия, Костромска и Астраханска области, Калмикия, Марий Ел и редица други региони. Съотношението на собствения им държавен дълг към собствените бюджетни приходи надхвърля 100%. Резултатът е парадоксална ситуация, която демотивира мениджърите: слабите региони получават бюджетни заеми с всички сили и плащат ниски лихви върху тях, докато силните региони с малък дълг (например Владимирска област) финансират нарастващите си разходи. Основно те правят това чрез търговски заеми, плащат по-високи лихви върху тези задължения и всъщност субсидират по-слабите региони, защото по-слабите получават общи, бюджетни пари.
Тоест, обяснява Кирил Яковенко, минималната задача е да спрем да попадаме в дългова дупка, а максималната задача е да гарантираме, че регионите издават облигации и чрез това финансират своите разходни позиции. Това ще бъде честен начин, тъй като купувачът на облигации на борсата брои парите си и не се интересува да ги инвестира в регион, който от негова гледна точка няма да покаже икономически растеж.
Регионите, смята анализаторът, ще трябва да работят не само върху финансовия, но и върху имиджовия компонент, за да убедят инвеститорите, че ще растат и се развиват, ще трябва да изградят отношения с инвеститорите, а не с държавните служители . Борсата като инструмент е много полезна, затова Министерството на финансите тласка регионите към независимост, като им предлага да заемат чрез прозрачен механизъм за емитиране на облигации. Всеки регион може да се превърне в нещо като отделен бизнес проект, със своите силни и слаби страни и това ще тласне страната като цяло към икономически растеж.
Инвестициите в регионалния дългов пазар на Руската федерация не са очевидна, но много обещаваща идея, смятат експерти. На кои региони трябва да кредитирате днес, за да получите добра печалба след една година?
Регионалните облигации не са най-ликвидните ценни книжа на руския пазар, но имат добър потенциал за растеж. Според Дмитрий Дудкин, ръководител на дирекцията за анализ на дългови инструменти в Uralsib Capital, регионалните (или подфедералните) облигации имат по-дълъг падеж в сравнение с корпоративните облигации. Това означава, че с намаляването на доходността цените на тези ценни книжа ще се покачват много по-бързо, казва той.
Покупката на субфедерални облигации е особено актуална за инвеститорите, които очакват по-нататъшно забавяне на инфлацията и намаляване на лихвения процент на Централната банка, смята Дудкин. Той нарича доходоносни инвестиции в някои емисии на облигации на Волгоград (“VolgObl-12”) и Нижни Новгород (“NizhgorObl-9”) региони, Красноярска територия (“KrasnYarKr-9”) и Ханти-Мансийски автономен окръг (“KhMAO” -9”). Тези облигации се характеризират с висока доходност (над 11%), надвишаваща основната лихва на Централната банка и спекулативни рейтинги от S&P, Moody’s и Fitch, които показват добрата кредитоспособност на емитиращите региони.
Според Uralsib Capital Management Company, в отчета Волгоградска областпрез 2015 г. съотношението дълг към оперативни приходи беше 40%, а бюджетният дефицит беше равен на 9% от приходите - това съответства на средните стойности за руските региони. В Красноярския край съотношението на дълга на региона към оперативните приходи е 37%, а бюджетният дефицит е приблизително 11% от приходите, в района на Нижни Новгород - съответно 47 и 9%.
Но в Ханти-Мансийския автономен окръг ситуацията е много по-добра: през 2015 г. съотношението дълг към оперативни приходи на региона е само 5%, а бюджетният дефицит е равен на 2,3% от приходите. Това е един от малкото субекти на Руската федерация със сравнително стабилен бюджетен баланс.
Заместник-директорът на отдела за управление на активи на Alfa Capital Management Company Евгений Кочемазов признава, че регионалните облигации заемат малък дял от портфейла му поради ниската им ликвидност. Въпреки това, финансистът също е склонен да вярва, че подобни инвестиции са интересни за частните инвеститори: очакваното намаляване на инфлацията и основния процент на Централната банка е причина да се обърне внимание на регионалните облигации.
„Ликвидността на този пазар е доста ограничена, но ако се фокусирате върху дългосрочни инвестиции, бих ви посъветвал да разгледате по-отблизо облигациите на Ханти-Мансийския автономен окръг и Москва, особено емисията Москва-48“, казва Кочемазов. Той посочва, че доходността на облигациите в московска рубла вече е с 1 процентен пункт по-висока от доходността на OFZ.
Според рейтинговата агенция S&P руската столица вече заема 25% от пазарасубфедерални облигации . За 2016 г. градският бюджет предвижда увеличение на дълга с още 40 милиарда рубли, а през 2017 и 2018 г. московските власти се надяват да избегнат емитирането на нови дългови ценни книжа.
Ако правителството на столицата продължи да увеличава капиталовите разходи на фона на намаляващи приходи, бюджетният дефицит ще бъде по-голям от планирания и Москва ще трябва да издаде облигации на стойност 100 милиарда рубли. на година, а ликвидността им ще се повиши, пише в доклада си S&P. През декември 2015 г. международната рейтингова агенция Moody's Investors Service промени перспективата за рейтинга на Москва от "негативна" на "стабилна".
Водещият икономист на Finam Group Тимур Нигматулин дава предпочитание на облигациите на региона Самара („СамаОбл-10”) и Ярославъл („ЯрОбл-13”). Тези ценни книжа се отличават с висока доходност (11-12%) и купон от 10% годишно. „Тези облигации са много интересни. Те, подобно на повечето ценни книжа в подфедералния сектор, са нисколиквидни, но инвеститорът може да ги купи не само поради високите купонни плащания, но и за да играе на намаляване на основния процент на Централната банка“, подчерта Нигматулин. Въпреки това финансистът смята, че субфедералните облигации са по-скоро привлекателен актив за големите институционални инвеститори, отколкото за частните.
Област Самара е сред най-големите емитенти на държавен дълг, според S&P, като заема 6% дял от този пазар. През май-юни 2016 г. регионът ще издаде облигации за населението за 510 милиона рубли. със срок на падеж от една година до 30 години. Регионалните власти възнамеряват да използват приходите за инфраструктурни проекти, включително реконструкцията на центъра на Самара.
Ярославската област от своя страна последователно намалява бюджетния си дефицит. Въпреки факта, че регионът няма да може да стане положителен през 2016 г., както беше планирано миналата пролет, правителството очаква недостиг на средства тази година на ниво от 744 милиона рубли. За сравнение: през 2015 г. бюджетният дефицит възлиза на 3,63 милиарда рубли.
Старши облигационният анализатор в Атон Яков Яковлев подчертава, че когато се инвестира в регионалния сектор на дълговия пазар, трябва да се съсредоточите върху баланса между доброто кредитно качество на ценните книжа и тяхната доходност. Според този параметър облигациите на Нижни Новгород и Република Коми (емисия „Коми-11“) изглеждат най-привлекателни, отбелязва финансистът.
Доходността на облигациите, емитирани от Komi-11, надвишава основната ставка на Централната банка. Днес тези облигации се търгуват с премия от 2 процентни пункта. към ОФЗ. Освен това, по отношение на регионалните бюджетни приходи на глава от населението, Република Коми е един от лидерите сред руските региони и е един от малкото донори на федералния бюджет.
Яковлев от Aton отбелязва, че с увеличаването на броя на пласментите на пазара на подфедерален държавен дълг, ситуацията с ликвидността ще се подобри, така че тези ценни книжа могат да представляват интерес за дългосрочен инвеститор.
По-рано анализаторите на S&P прогнозираха, че обемът на пазара на облигации за регионалните и общинските власти ще се удвои до края на 2017 г. до 800 милиарда рубли. Според техните оценки регионите и общините годишно ще емитират облигации в размер на около 300 милиарда рубли. През 2015 г. съставните образувания на Руската федерация емитираха облигации на стойност 95 милиарда рубли. - това е с 12% по-малко от 2014 г. Обемът на субфедералния пазар на дълг възлиза на 460 милиарда рубли.