Giriş
1 Regional istiqraz bazarının fəaliyyətinin nəzəri aspektləri
1.1 İstiqrazlar anlayışının mahiyyəti
1.2 İstiqrazların növləri və növləri
1.3 İstiqraz bazarının fəaliyyət xüsusiyyətləri
2. Regional istiqraz bazarının praktiki qiymətləndirilməsi
2.1 Rusiya Federasiyasının təsis qurumlarının regional istiqraz bazarının qiymətləndirilməsi
2.2 Regional korporativ istiqrazlar bazarının qiymətləndirilməsi
2.3 Regional bələdiyyə istiqrazları bazarının qiymətləndirilməsi
3. Regional istiqraz bazarının problemləri və onların həlli yolları
3.1 Regional istiqraz bazarının iş şəraitinin yaxşılaşdırılması üzrə təkliflər
3.2 Qiymətli kağızların bir növü kimi istiqrazların cəlbediciliyinin artırılması üzrə təkliflər
Nəticə
İstifadə olunmuş ədəbiyyatın siyahısı
Proqramlar
Giriş
Regional istiqrazlar bazarı fond bazarının mühüm elementidir və bütövlükdə dövlətin iqtisadi siyasətinin effektivliyinə mühüm təsir göstərir. Müasir şəraitdə regional istiqrazlar bazarının inkişaf etdirilməsi zərurəti sənaye tənəzzülünü aradan qaldırmaq, Rusiya regionlarının sosial-iqtisadi inkişaf səviyyəsində fərqini azaltmaq və əhalinin həyat səviyyəsini artırmaq üçün regionlara investisiya resurslarının cəlb edilməsi vəzifələri ilə müəyyən edilir. əhali. Məhz regional istiqraz bazarı vasitəsilə regionlara kapital axını mümkündür ki, bu da məqsədli investisiya proqramlarının maliyyələşdirilməsi, büdcə kəsirinin örtülməsi və yerli maliyyə bazarına nəzarətin artırılması problemlərini həll edəcək.
Regionların maliyyə müstəqilliyinin artırılması kontekstində infrastrukturun yaradılmasında və regional istiqraz bazarlarının fəaliyyətinin monitorinqində regional hakimiyyət orqanlarının rolu kifayət qədər yüksəkdir. Xüsusilə, səlahiyyətli orqanlar fond bazarı iştirakçılarının məlumat açıqlığının artmasına və ticarət, hesablaşma və depozitar sistemlərinin texnoloji inkişaf səviyyəsinə kömək edə bilər. Eyni zamanda, regional hakimiyyət orqanları borc qiymətli kağızları buraxaraq fond bazarının fəal iştirakçılarıdır.
İstiqraz kreditləri regional hakimiyyət orqanları üçün dünyada ənənəvi və geniş yayılmış borclanma üsuludur. Beynəlxalq fond bazarlarında regional istiqrazlar regionların iqtisadi müstəqilliyi yüksək olan federal əyalətlərdə xüsusi inkişaf əldə edərək əsas yerlərdən birini tutur. Bu vəziyyətdə böyük əhəmiyyət kəsb edən bazarın işinin düzgün təşkili, istifadə olunan borc sisteminin səmərəliliyini artırmağa və defoltların qarşısını almağa imkan verir.
Regional hakimiyyətlər dedikdə biz subfederal və bələdiyyə (yerli) hakimiyyət orqanlarını, yəni Rusiya Federasiyasının təsis qurumlarının administrasiyalarını və bələdiyyələrin icra hakimiyyəti orqanlarını nəzərdə tuturuq.
Regional istiqrazların buraxılması daxili borclara xidmət xərclərini azaltmaq imkanı verir; regionda mövcud olan maliyyə resurslarını səmərəli şəkildə səfərbər etməyə, habelə (zəruri hallarda) digər regionlardan və xaricdən əlavə vəsait cəlb etməyə imkan verir; ev təsərrüfatlarının əmanətlərinin investisiyalara çevrilməsinə kömək edir. İstiqrazlar üzrə borclanma sistemindən səmərəli istifadə regional hakimiyyət orqanlarına büdcə balansı problemlərini həll etməyə, yerli infrastrukturun inkişafını maliyyələşdirməyə və bütövlükdə regionun maliyyə sisteminin səmərəli fəaliyyətinə nail olmağa imkan verir.
Rusiya üçün siyasi strukturunun xüsusiyyətlərinə və iqtisadi vəziyyətinə görə regional istiqraz borclarının səmərəli fəaliyyət göstərən sisteminin qurulması məsələsi çox vacibdir. Mövcud vəziyyət qiymətli kağızlar bazarının bu sektorunun xüsusiyyətlərini və inkişaf tendensiyalarını öyrənmək, müasir Rusiya üçün onun təşkilinin ən optimal formasını axtarmaq və onun əsasında regional istiqraz borcları üçün səmərəli fəaliyyət göstərən mexanizm qurmaq zərurətini artırır.
Rusiyada və xaricdə regional istiqrazlar bazarının inkişafına toxunan yerli müəlliflərin əsərləri arasında V.I.Rubtsov, V.N. Dövlətin vəzifələri və onun iqtisadi siyasətinin alətləri Dragilev M.S., Kuznetsov V.I., Osadchaya I.M., Rymalov V.V., Faminsky I.P. kimi müəlliflərin əsərlərində təsvir edilmişdir. Auerbach A.J., Musgrave R., Mixaylov M.N., Romanovsky M.V., Khatuntsev V.M., Ter-Minasyan T., Shishkov Yu.V.-nin əsərlərində. federal dövlətlərdə dövlət vəzifələrinin idarəetmə səviyyələri arasında bölgüsü, regional hakimiyyət orqanlarının xüsusiyyətləri, dövlət iqtisadi siyasətinin regional aspektləri və onun alətləri təhlil edilir.
Regional istiqrazların borclanması problemlərinə dair elmi və elmi-metodiki ədəbiyyatın təhlili, spesifik Rusiya şərtlərini nəzərə alaraq borc münasibətlərinin formalaşması prosesində regional hakimiyyət orqanlarının fəaliyyətinin xüsusiyyətlərini sistematik və hərtərəfli əlaqələndirən tədqiqatın çatışmazlığını göstərir. Bu hallar bu sahədə dərin tədqiqatların aparılmasının mümkünlüyünü və aktuallığını təsdiq edir.
Bu işin məqsədi Rusiyanın regional istiqraz bazarının problemlərini və perspektivlərini müəyyən etməkdir.
Bu məqsədə çatmaq üçün tədqiqatın məntiqini və dissertasiyanın strukturunu müəyyən edən aşağıdakı əsas vəzifələr tərtib edilmişdir:
İstiqrazların iqtisadi mahiyyətini və təsnifat üsullarını müəyyən etmək;
Rusiya Federasiyasının regional istiqraz bazarının təhlilini aparmaq;
Rusiya Federasiyasının regional istiqraz bazarının inkişaf perspektivlərini müəyyənləşdirin.
Tədqiqatın obyekti Rusiya Federasiyasında regional istiqrazlar bazarının fəaliyyətinin iqtisadi mexanizmidir.
Tədqiqatın predmeti regional istiqraz bazarının fəaliyyəti ilə bağlı iqtisadi, təşkilati və hüquqi münasibətlərdir.
Tədqiqatın nəzəri, metodoloji və informasiya bazasını rus və xarici alimlərin nəzəri işləri və tətbiqi işlənmələri, Dövlət Statistika Komitəsinin, Maliyyə Nazirliyinin, kredit-maliyyə institutlarının və bir sıra informasiya-analitik xidmətlərinin statistik materialları təşkil etmişdir; qanunvericilik və normativ sənədlər. Məlumat mənbəyi kimi "Qiymətli kağızlar bazarı", "Ekspert" dövri nəşrlərindəki nəşrlər, konfrans materialları, Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının, Rusiya Federasiyası Dövlət Statistika Komitəsinin, Maliyyə Nazirliyinin illik və aylıq hesabatlarından statistik məlumatlar istifadə edilmişdir. bazarın tənzimlənməsi modellərinin və Rusiya Federasiyasının müxtəlif ölkələrinin regional istiqrazları üzrə statistik məlumatların təhlili, Qiymətli Kağızlar Bazarı üzrə Federal Komissiya, qiymətli kağızlar bazarının peşəkar iştirakçılarının məlumatı, habelə qiymətli kağızlar bazarının problemləri üzrə ixtisaslaşmış elmi institutların tədqiqatları üçün. maliyyə və fond bazarı.
Tədqiqat zamanı müəllif iqtisadi hadisələrin inkişafında, onlar arasında mövcud olan əlaqələri nəzərə almaqla tədqiqini asanlaşdıran dialektik metoddan istifadə etmiş, məntiqi və müqayisəli təhlil və sintez metodlarından, eləcə də digər metodlardan istifadə etmişdir. elmi araşdırma.
Əsər 65 səhifəlik makinada yazılmış mətndə təqdim olunub və giriş, üç fəsil, nəticə, əlavələr və 40 mənbədən ibarət ədəbiyyat siyahısından ibarətdir. Dissertasiya işinin fəsillərinin qurulması qarşıya qoyulan məqsəd və vəzifələrlə müəyyən edilir. Əsər 6 cədvəl və 7 rəsmlə təsvir edilmişdir
1 Regional istiqraz bazarının fəaliyyətinin nəzəri aspektləri
1.1 İstiqrazlar anlayışının mahiyyəti
Qiymətli kağızlar bazarında ən mühüm ticarət obyektlərindən biri istiqrazlardır. İstiqraz onun sahibi (borc verən) ilə onu verən şəxs (borcalan) arasında kredit münasibətlərini təsdiq edən qiymətli kağızdır. İstiqraz, emissiya dərəcəli qiymətli kağız kimi, sahibinin istiqrazın emitentindən müəyyən etdiyi müddətdə onun nominal dəyərini və bu dəyərin onda müəyyən edilmiş faizini və ya digər əmlak ekvivalentini almaq hüququnu təmin edir. Beləliklə, istiqraz, şübhəsiz ki, iki əsas elementi özündə cəmləşdirən borc sertifikatıdır:
emitentin razılaşdırılmış müddətdən sonra istiqrazın başlığında (ön tərəfində) göstərilən məbləği istiqraz sahibinə qaytarmaq öhdəliyi;
Emitentin istiqraz sahibinə nominal dəyərinin faizi və ya digər əmlak ekvivalenti şəklində sabit gəliri ödəmək öhdəliyi.
A.A.Kilyaçkovun qeyd etdiyi kimi, səhmlərlə istiqrazlar arasındakı əsas fərq aşağıdakı kimidir. Səhm almaqla investor emitent şirkətin sahiblərindən birinə çevrilir. Emitent şirkətin istiqrazını almaqla investor onun kreditoru olur. Bundan əlavə, səhmlərdən fərqli olaraq, istiqrazların tədavül müddəti məhduddur və bundan sonra onlar geri alınır. İstiqrazlar öz sahiblərinin mülkiyyət hüquqlarını həyata keçirməkdə səhmlərə nisbətən üstünlüyə malikdirlər: istiqrazlar üzrə ilk növbədə faizlər və yalnız bundan sonra dividendlər ödənilir; Emitent şirkətin ləğv edildiyi halda onun əmlakını bölərkən səhmdarlar əmlakın yalnız bütün borclar, o cümlədən istiqrazların buraxılışı ödənildikdən sonra qalan hissəsinə arxalana bilərlər. Əgər səhmlər mülkiyyət hüququ olmaqla öz sahiblərinə emitent şirkətinin idarə edilməsində iştirak etmək hüququ verirsə, istiqrazlar kredit aləti olmaqla belə hüquq vermir [Kilyaçkov, s.157].
İstiqrazlar hökumətlər, müxtəlif dövlət qurumları və bələdiyyələr tərəfindən vəsait cəlb etmək üçün əsas vasitədir. Şirkətlər əlavə maliyyə resurslarına ehtiyac duyduqda istiqrazlı kreditlərin təşkili və yerləşdirilməsinə də müraciət edirlər.
İstiqrazların buraxılışı emitent şirkət üçün bir sıra cəlbedici xüsusiyyətlərə malikdir: onların yerləşdirilməsi yolu ilə biznes təşkilatı borcalanın maliyyə-təsərrüfat fəaliyyətinin idarə edilməsində kreditor sahiblərinin müdaxiləsi təhlükəsi olmadan əlavə resursları səfərbər edə bilər. Bununla belə, şirkətlərin istiqrazlı kreditləri bank kreditləri şəklində alınan borc vəsaitlərinə əlavə kimi qəbul edilməlidir. Fond bazarı inkişaf etmiş ölkələrdə belə şirkətlər istiqraz buraxmaqla öz borc vəsaitlərinə olan ehtiyaclarını tam ödəmirlər. İstiqraz krediti verilmiş dəyərin qaytarılması hərəkəti ilə bağlı münasibətləri ifadə etdiyindən, mahiyyət və məqsəd baxımından bank kreditinə bənzəyir. Bu baxımdan qeyd etmək lazımdır ki, istiqraz buraxmaq hüququ yalnız kredit qabiliyyəti tələbinə cavab verən şirkətlərə verilə bilər.
Səhmdar cəmiyyətlər tərəfindən istiqrazların buraxılması qaydası "Səhmdar cəmiyyətlər haqqında" Federal Qanunla tənzimlənir. Qeyd olunan Qanuna uyğun olaraq, səhmdar cəmiyyətlər tərəfindən istiqrazlar buraxılarkən aşağıdakı əlavə şərtlər yerinə yetirilməlidir:
Cəmiyyət tərəfindən buraxılmış bütün istiqrazların nominal dəyəri cəmiyyətin nizamnamə kapitalının ölçüsündən və ya emissiya məqsədləri üçün üçüncü şəxslər tərəfindən cəmiyyətə verilən təminat məbləğindən artıq olmamalıdır;
Nizamnamə kapitalı tam ödənildikdən sonra istiqrazların buraxılmasına icazə verilir. Güclü alət onların təsir haqqında iqtisadiyyat ... istiqrazlar və sərgiləndi onların satılır haqqında Avropa valyutası bazar. By istiqrazlar ...
Rusiya fond bazarının inkişafının tsiklik təbiəti bazar
Kurs işi >> İqtisadiyyatBu məişətdir bazarəhəmiyyətli tənzimləyici təsir göstərmir təsir haqqında iqtisadiyyatölkələr, ... rolu peşəkar iştirakçıların birliyi bazar, depozitar və qeydiyyat şəbəkəsi bazarəvvəlki parçalanmanı aradan qaldırdı regional bazarlar ...
Dünya bazarlar kapital
Xülasə >> İqtisadiyyatXüsusilə böyük onların təsir haqqında iqtisadiyyat kiçik inkişaf etmiş ölkələr... regional və hətta bələdiyyələr). Kreditorlar haqqında bu bazar...) - qısa müddət istiqrazlar, həmçinin Euroshares... onların Satış haqqında bir neçə milyard dollar. Aktiv Rusiya fond bazarı bazar rolu ...
Millidə məişət davranışı iqtisadiyyat Rusiya
Dissertasiya işi >> İqtisadiyyat... haqqında maliyyə bazarlarəslində heç vaxt öhdəsindən gəlməyib. Bazar istiqrazlar..., amma açar rolu V iqtisadiyyat hələ də oynayır... gedən proseslərin gedişindən haqqında regional bazarlarəmək və təbii olaraq ... ölçülər, maksimumlaşdırma onların təsir haqqında iqtisadiyyat yalnız ilə mümkündür...
Subfederal istiqrazlar (regional istiqrazlar) Rusiya Federasiyasının bir bölgəsi adından buraxılmış borc qiymətli kağızlarıdır. Öhdəliklərin yerinə yetirilməsi qaydası İstiqrazların buraxılması və tədavül şərtləri ilə müəyyən edilir. Digər qiymətli kağızlarda olduğu kimi, istiqraz emitenti istiqraz sahiblərinin hüquqlarının həyata keçirilməsinə görə məsuliyyət daşıyır.
Regional istiqrazların emitenti rayonun Ali İcra Hakimiyyətidir (məsələn, rayon administrasiyası). Bəzi hallarda, müvafiq regional qanun varsa, istiqrazların buraxılması hüququ Rusiya Federasiyasının bölgəsinin maliyyə orqanına verilə bilər.
Subfederal istiqrazlar rus rublu ilə ifadə edilir. Yəni gəlirin ödənilməsi və istiqrazların geri alınması rublla baş verir. Buna daxili borclanma da deyilir.
Qanunvericilik həm də regionun xarici valyutada, lakin Rusiya hökumətinin xarici borclanmalarının prioritetini nəzərə alaraq xarici borclanmanın həyata keçirilməsi imkanını nəzərdə tutur.
Bir bölgənin istiqraz buraxması üçün aşağıdakı dəyərləri özündə əks etdirən regional büdcə qanunu qəbul edilməlidir:
1) Rusiya Federasiyasının təsis qurumunun borcunun maksimum məbləği;
2) borc vəsaitlərinin maksimum məbləği, lakin cari il üçün rayonun büdcə gəlirlərinin 30% -dən çox olmamalıdır.
Subfederal istiqrazların buraxılış və tədavül şərtləri
İstiqrazların buraxılmasından əvvəl üç əsas sənəd qəbul edilir: İstiqrazların buraxılışı və tədavülünün ümumi şərtləri, habelə buraxılış haqqında qərar. Bir qayda olaraq, bunlar Administrasiyanın qərarı şəklində sənədlərdir. İstiqrazların buraxılması və tədavülünün ümumi şərtləri və Şərtləri bu regionda bir neçə istiqraz emissiyasına şamil oluna bilər. İlk mövcud istiqraz buraxılışı - bu şərtlərlə buraxılmış - adlanır əsas məsələ(və ya sadəcə olaraq azad edin), istirahət əlavə məsələlər.
Buraxılış və dövriyyənin ümumi şərtlərində aşağıdakılar barədə göstərişlər olmalıdır:
1) buraxılış forması (sənədli və ya sənədsiz, qeydiyyatlı və ya daşıyıcı), lakin yalnız bir buraxılış forması; məsələn, birjada satılan bütün istiqrazlar üçün sənəd təqdim edən.
2) təcili (qısamüddətli, ortamüddətli, uzunmüddətli);
3) öhdəliklərin yerinə yetirilməsi üçün valyuta;
4) (əgər varsa) pul öhdəliklərindən başqa öhdəliklərin yerinə yetirilməsinin xüsusiyyətləri (məsələn, əmlak almaq hüququ);
5) (əgər varsa) dövriyyənin məhdudlaşdırılması;
6) (mövcud olduqda) emitent istiqraz sahibləri qarşısında öz məsuliyyətinin sığortasını təmin edə bilər.
Emissiyanın şərtləri Ümumi Şərtlərlə müəyyən edilir:
1) dövriyyə şərtləri (minimum və maksimum); müxtəlif məsələlərin tiraj baxımından fərqlənə biləcəyi başa düşülür;
2) bir istiqrazın nominal dəyəri;
3) yerləşdirmə sifarişi;
5) istiqraz sahiblərinə hüquqların həyata keçirilməsi qaydası;
6) sabit olduqda kuponun ölçüsü və ya dəyişən kuponun hesablanması qaydası;
7) vaxtından əvvəl geri ödəmə şərtləri kimi digər əlavə şərtlər də təmin edilə bilər.
Bundan əlavə, Regional İstiqrazların Buraxılış və Tədavül Şərtlərinə rayonun maliyyə vəziyyəti, cari il üçün rayonun büdcəsi, əvvəlki illərin büdcəsinin icrası və borcun məbləği haqqında məlumatlar daxildir.
Həm ümumi, həm də şərtlər, habelə onlarda edilən dəyişikliklər Rusiya Federasiyası Hökuməti tərəfindən müəyyən edilmiş qaydalara uyğun olaraq Rusiya Federasiyasının Maliyyə Nazirliyi tərəfindən qeydə alınır (Rusiya Federasiyası Hökumətinin 1 dekabr tarixli qərarı). , 2012 N 1238 "Təsisçilərin dövlət qiymətli kağızlarının buraxılması və tədavülü şərtlərinin dövlət qeydiyyatı haqqında"<…>).
Emissiya şərtlərinin qeydə alınmasından emitent tərəfindən və ya büdcə qanunvericiliyinin, qiymətli kağızlar haqqında qanunvericiliyin və s.-nin tələblərinin pozulması və ya şərtlərlə təsdiq edilmiş tələblərə görə imtina edilə bilər.
Regional istiqraz emissiyası haqqında qərar
Emitentin qəbul etdiyi üçüncü sənəd Məsələ üzrə Qərar adlanır, Şərtlərdə göstərilən bir çox məqamları təkrarlamaqdan əlavə, bu sənəddə
1) istiqrazların yerləşdirilməsi tarixi və ya müddəti;
2) buraxılmış istiqrazların sayı;
3) istiqrazın ödənilmə tarixi;
4) istiqraz sahiblərinin hüquqlarını saxlayan və uçotunu aparan depozitarın adı; nadir hallarda istiqraz sahiblərinin reyestrini aparan registratorun göstəricisi.
Buraxılış qərarı aşağıdakı məcburi xüsusiyyətlərə malikdir:
a) emitentin rəhbəri tərəfindən imzalanmış;
b) dövlət qeydiyyatına alınmadıqda;
d) istiqrazlar tədavüldə olduqda dəyişikliklərə yol verilmir.
Regional istiqrazların etibarlılığı
Əsas məqamları və müsbət cəhətləri qeyd edəcəyəm. Rusiya Federasiyasının bölgələri böyük bir borc yükü yaratmaq üçün qanunla ciddi şəkildə məhdudlaşdırılır, buna görə də öhdəliklərin yerinə yetirilməsi ilə bağlı ciddi problemlər mümkün deyil.
Eyni zamanda, hökumət də borc yükünü artırmayan kreditlər verməklə regionlara vaxtında dəstək olmağa çalışır. Büdcə kreditləri qaytarılmalı, lakin illik 0,1% dərəcəsi ilə verilir.
Regional istiqrazlara dövlət zəmanətinin verilməsi imkanı da var. Yəni Rusiya hökuməti zamin kimi çıxış edəcək, bu da riskləri xeyli azaldır. Belə bir zəmanətin verilməsi məsələsi Qərarda mütləq göstəriləcəkdir.
Necə seçmək olarQUIK subfederal istiqrazlar
Axtarış sütununda "Mövcud alətlər" pəncərəsində "obli" yazmağa başlayaq, Moskva Birjasının yalnız bizə lazım olan 4 bölməsini görəcəyik və seçəcəyik. T0 İstiqrazlar(Rusiya Federasiyasının təsis qurumlarının bu gün hesablaşmalarla korporativ və istiqrazları). İndi lazımi parametrləri (sütun başlıqları) seçək və parametri əlavə etməyi unutmayın Növ(Biz ondan cədvəli süzmək üçün istifadə edəcəyik).
İndi şəkildə göstərildiyi kimi Növ sütunu ilə filtr seçin. Və təyin edin Yalnız dəyəri sub.RF-ə bərabər olan satırları göstər.
Budur, indi cədvəldə yalnız subfederal istiqrazlar var.
Uğurlu investisiyalar.
İstiqrazların anlayışı və növləri
Tərif 1
İstiqraz, emitenti ya hökumət və ya özəl şirkət olan və gələcək dövrlərdə investorlara müəyyən miqdarda pul və faiz ödəməyə razı olan borc qiymətli kağızının bir növüdür.
İnvestorun sonradan nə qədər gəlir əldə edəcəyindən asılı olaraq istiqrazlar aşağıdakılara bölünür:
- kuponlar,
- endirim
İstiqraz sahibinin ümumi gəliri iki elementdən ibarətdir:
- Birincisi, bu, emitentin müəyyən vaxtlarda (rübdə, yarım ildə, ildə bir dəfə) etdiyi kupon ödənişlərinin alınmasından əldə edilən gəlirdir. Ödənişlərin məbləği istiqrazın dövriyyəyə buraxılması zamanı müəyyən edilən faiz dərəcəsindən asılıdır. Bu kupon gəliridir.
- İkincisi, investor istiqrazın alış qiyməti ilə onun nominal dəyəri arasındakı fərqdən mənfəət əldə edə bilər. Bu fərq endirim adlanır və müvafiq olaraq istiqrazlar diskont edilir.
Emitentin statusundan asılı olaraq istiqrazların növləri var:
- Dövlət (dövlət) istiqrazları - Rusiyada federal kredit istiqrazları (OFZ), ABŞ-da - Xəzinədarlıq (və ya xəzinə istiqrazları da adlanır)
- Bələdiyyə istiqrazları regional və ya yerli hakimiyyət orqanları tərəfindən buraxılan qiymətli kağızlardır.
- Korporativ istiqrazlar - belə istiqrazların emitenti istənilən kommersiya qurumudur (şirkət, bank, korporasiya və s.)
Dövlət kredit istiqrazlarının xüsusiyyətləri
Tərif 2
Dövlət istiqrazları emitenti dövlətin hökuməti (əslində dövlətin özü) olan və müəyyən müddətə sabit gəlirlə buraxılmış istiqrazlardır.
Sovet hakimiyyəti dövründə pul kapitalizmin yadigarı hesab olunduğundan (şəkər, çovdar krediti və s.) istiqrazlar əksər hallarda pul nominalında deyil, natura şəklində buraxılırdı.
Dövlət (və ya federal) kredit istiqrazlarının (OFZ) məqsədi dövlətin birbaşa funksiyalarını yerinə yetirməsi üçün vəsait toplamaqdır.
İstiqrazın tədavül müddəti başa çatdıqdan sonra onun sahibi kağızın nominal dəyərinə, habelə istiqrazın özünün nominal dəyərinə əsasən hesablanmış kupon gəlirini alır.
Bu gün OFZ istiqrazları əsasən dövlətin iştirakı ilə ən böyük banklar - Sberbank və VTB 24 vasitəsilə yerləşdirilir.
Misal 1
OFZ - N - fiziki şəxslər üçün istiqrazlar - 2017-ci ilin aprel ayında 1000 rubl nominal dəyəri ilə buraxılmışdır. Bir əldə edilə bilən kağızların minimum sayı 30 ədəddir. Bu istiqrazların ödəmə müddəti 3 ildir. OFZ-nin yerləşdirildiyi agentlər N – Sberbank və VTB 24-dür.
Rusiya Federasiyasının təsis qurumlarının istiqrazları: mahiyyəti
Rusiya Federasiyasının təsis qurumları tərəfindən buraxılan istiqrazlar federal kredit istiqrazları ilə eyni məqsədlər üçün, yalnız regional hökumət səviyyəsinə münasibətdə verilir. Buraxılış şərtləri də oxşardır.
Rusiya Federasiyasının hər bir subyekti öz istiqrazlarını beynəlxalq maliyyə bazarında yerləşdirmək hüququna malikdir. Büdcə kəsirinin maliyyələşdirilməsi üçün xarici mənbələri cəlb etmək üçün müəssisə beynəlxalq standartlara uyğun konkret kredit reytinqi alır. Belə bir reytinq ən azı iki beynəlxalq reytinq agentliyi tərəfindən təsdiqlənməlidir.
Reytinqlər Rusiya Federasiyasının təsis qurumu ilə agentliyin özü arasında bağlanmış müqavilə əsasında verilir. İqtisadi inkişafın hazırkı mərhələsində, Rusiyada və bütövlükdə dünyada çətin sosial-iqtisadi vəziyyətlə əlaqədar olaraq, regional istiqrazların mövcud reytinqləri "zibil" səviyyəsinə endirilir.
Qeyd 1
Qeyd etmək vacibdir ki, istiqrazların buraxılışının hazırlanması zamanı rayonun icra hakimiyyəti orqanları Rusiya Federasiyasının beynəlxalq maliyyə bazarında kreditlərinin prioritetlərini nəzərə alaraq emissiyanı həyata keçirməli və qurum da kapitalın hərəkəti ilə bağlı valyuta əməliyyatlarının aparılmasına icazə.
Maliyyə Nazirliyinin gözləntilərinə görə, kreditlər üçün istiqraz bazarına daxil olacaq Rusiya regionlarının sayı 2017-ci ildə 22-dən 40-a qədər arta bilər. Bu qiymətləndirməni nazirliyin saytındakı təqdimatda Maliyyə Nazirliyinin dövlət borcu və dövlət maliyyə aktivləri departamentinin direktoru Konstantin Vışkovski verib: Həmçinin, 2017-ci ilin yekunlarına əsasən, qiymətli kağızların cəlb edilməsində iki dəfə artım müşahidə olunur. planlaşdırılır. Hazırda regionlar üzrə ən böyük borc vəsaitləri bank və büdcə kreditləri hesabına təmin edilir.
Alpari-nin baş analitiki Anna Bodrova hesab edir ki, ümumiyyətlə, iri bizneslərdən tutmuş bələdiyyələrə qədər istənilən səviyyədə borc bazarına daxil olmaq yaxşı fikirdir. Bu şəkildə vəsait toplamaq sizə bankları əlavə dərəcələr və artıq ödənişlərlə “yedirməməyə”, kreditlərin cari qiymətlərini görməyə və yerləşdirmənin investorlar üçün maraqlı olacağı şəkildə inkişaf etməyə imkan verəcək.
Analitik hesab edir ki, bələdiyyələr üçün bu cür yerləşdirmələrin “nazik” mövqeyi bu cür borclara xidmət göstərilməsi perspektivləri və mümkün fasilələrin çox zəif mənzərəsidir. Bunu inkişaf strategiyası hazırlamaqla azaltmaq olar. İnvestorlar başa düşməlidirlər ki, bələdiyyə borc bazarına cəlb edilmiş kapitalı sonradan “yemək” üçün deyil, inkişafa təkan vermək üçün girir. Bu aydın görünəndən sonra bu yolla vəsait toplamaqda heç bir problem olmayacaq.
Beləliklə, böyümə baş verə bilər
Alor Broker analitiki Kirill Yakovenko belə hesab edir ki, regionlar tərəfindən istiqrazların buraxılması regionların borc pullarını kredit şəklində deyil, qiymətli kağızların emissiyası yolu ilə götürməyə alışdırmağa yönəlmiş təbii addımdır. Bölgələrin ən pisdən ən yaxşıya müəyyən danışılmamış gradasiyası var. Şərti olaraq, ən zəif bölgənin borcu il üçün vergi gəlirlərinin təxminən 100% -ni təşkil edir və bütün bu borc federal mərkəzdən alınan kreditlərdə ifadə olunur. Bu pisdir, belə pullar səmərəsiz xərclənir, kreditlər mütəmadi olaraq yenidən maliyyələşdirilir və onlara, tutaq ki, diqqətsiz yanaşırlar. Bu pul çox asanlıqla gəlir və buna görə də qiymətləndirilmir.
Nümunə kimi o, Mordoviya, Xakasiya, Kostroma və Həştərxan vilayətlərini, Kalmıkiya, Mari El və bir sıra digər regionları göstərir. Onların öz dövlət borclarının öz büdcə gəlirlərinə nisbəti 100%-i ötür. Nəticə menecerləri ruhdan salan paradoksal vəziyyətdir: zəif regionlar bütün gücü ilə büdcə kreditləri alır və onlara aşağı faiz ödəyir, az borcu olan güclü regionlar isə (məsələn, Vladimir vilayəti) artan xərclərini maliyyələşdirir. Bunu əsasən kommersiya kreditləri hesabına edirlər, bu borclar üzrə daha yüksək faiz ödəyirlər və əslində zəif rayonlara subsidiya verirlər, çünki zəif olanlar ümumi, büdcə pullarını alırlar.
Yəni, Kirill Yakovenko izah edir, minimum vəzifə borc çuxuruna düşməyi dayandırmaq, maksimum vəzifə isə regionların istiqraz buraxmasını və bu maliyyə vasitəsilə öz xərc maddələrini təmin etməkdir. Bu, vicdanlı bir yol olacaq, çünki birjada istiqraz alıcısı öz pulunu hesablayır və onun nöqteyi-nəzərindən iqtisadi artım göstərməyəcək bir bölgəyə yatırmaqda maraqlı deyil.
Analitik hesab edir ki, regionlar təkcə maliyyə deyil, həm də imic komponenti üzərində işləməli, investorları böyüyəcək və inkişaf edəcəklərinə inandırmalı, dövlət rəsmiləri ilə deyil, investorlarla əlaqələr qurmalı olacaqlar. . Birja alət kimi çox faydalıdır, ona görə də Maliyyə Nazirliyi regionları müstəqilliyə doğru sövq edir, onlara istiqrazların buraxılması üçün şəffaf mexanizm vasitəsilə borc götürməyi təklif edir. Hər bir region özünün güclü və zəif tərəfləri ilə ayrıca biznes layihəsi kimi bir şeyə çevrilə bilər və bu, bütövlükdə ölkəni iqtisadi artıma doğru sövq edəcək.
Ekspertlərin fikrincə, Rusiya Federasiyasının regional borc bazarına investisiyalar açıq-aşkar deyil, lakin çox perspektivli bir fikirdir. Bir ildə yaxşı qazanc əldə etmək üçün bu gün hansı bölgələrə borc verməlisiniz?
Regional istiqrazlar Rusiya bazarında ən likvid qiymətli kağızlar deyil, lakin yaxşı inkişaf potensialına malikdir. Uralsib Capital-ın borc alətlərinin təhlili idarəsinin rəhbəri Dmitri Dudkinin sözlərinə görə, regional (və ya subfederal) istiqrazlar korporativ istiqrazlarla müqayisədə daha uzun müddətə malikdir. Bu o deməkdir ki, gəlirlilik azaldıqca bu qiymətli kağızların qiymətləri daha sürətlə artacaq, deyir.
Dudkin hesab edir ki, subfederal istiqrazların alınması inflyasiyanın daha da yavaşlamasını və Mərkəzi Bankın faiz dərəcəsinin azalmasını gözləyən investorlar üçün xüsusilə aktualdır. O, Volqoqrad (“VolgObl-12”) və Nijni Novqorod (“NijgorObl-9”), Krasnoyarsk diyarının (“KrasnYarKr-9”) və Xantı-Mansiysk Muxtar Dairəsi (“XMAO”) bəzi istiqraz emissiyalarına sərfəli investisiyalar adlandırır. -9”). Bu istiqrazlar yüksək gəlirlilik (11%-dən yuxarı), Mərkəzi Bankın əsas faiz dərəcəsini aşması və S&P, Moody's və Fitch-in spekulyativ reytinqləri ilə xarakterizə olunur ki, bu da emissiya regionlarının yaxşı kredit qabiliyyətini göstərir.
"Report" xəbər verir ki, bu barədə "Uralsib Capital Management Company"nin məlumatında deyilir Volqoqrad bölgəsi2015-ci ildə borcun əməliyyat gəlirinə nisbəti 40%, büdcə kəsiri isə gəlirin 9% -ə bərabər idi - bu, Rusiya regionları üçün orta rəqəmlərə uyğundur. Krasnoyarsk diyarında bölgənin borcunun əməliyyat gəlirinə nisbəti 37%, büdcə kəsiri isə Nijni Novqorod vilayətində müvafiq olaraq 47 və 9% -ni təşkil edib.
Lakin Xantı-Mansi Muxtar Dairəsində vəziyyət daha yaxşıdır: 2015-ci ildə regionun borcunun əməliyyat gəlirlərinə nisbəti cəmi 5%, büdcə kəsiri isə gəlirin 2,3%-nə bərabər idi. Bu, nisbətən sabit büdcə balansı olan Rusiya Federasiyasının bir neçə subyektindən biridir.
Alfa Capital Management Company-nin Aktivlərin İdarə Edilməsi Departamentinin direktor müavini Yevgeni Koçemazov etiraf edir ki, regional istiqrazlar aşağı likvidlik səbəbindən onun portfelinin kiçik bir hissəsini tutur. Bununla belə, maliyyəçi bu cür investisiyaların özəl investorlar üçün maraqlı olduğuna inanmağa da meyllidir: inflyasiyanın gözlənilən azalması və Mərkəzi Bankın əsas məzənnəsi regional istiqrazlara diqqət yetirmək üçün əsasdır.
"Bu bazarda likvidlik kifayət qədər məhduddur, lakin əgər siz uzunmüddətli investisiyalara diqqət yetirsəniz, sizə Xantı-Mansi Muxtar Dairəsi və Moskvanın istiqrazlarına, xüsusən də "Moskva-48" emissiyasına daha yaxından baxmağı məsləhət görərdim" dedi. Koçemazov. O, qeyd edir ki, Moskva rublu istiqrazları üzrə gəlirlilik artıq OFZ gəlirliliyindən 1 faiz bəndi çoxdur. .
S&P reytinq agentliyinin məlumatına görə, hazırda Rusiya kapitalı bazarın 25%-ni təşkil edir subfederal istiqrazlar . 2016-cı il üçün şəhər büdcəsi borcun daha 40 milyard rubl artırılmasını nəzərdə tutur və 2017 və 2018-ci illərdə Moskva hakimiyyəti yeni borc qiymətli kağızlarının buraxılmasından yayınmağa ümid edir.
Paytaxt hökuməti gəlirlərin azalması fonunda kapital xərclərini artırmağa davam edərsə, büdcə kəsiri planlaşdırılandan çox olacaq və Moskva 100 milyard rubl dəyərində istiqraz buraxmalı olacaq. hər il və onların likvidliyi artacaq, S&P öz hesabatında yazır. 2015-ci ilin dekabrında Moody's Investors Service beynəlxalq reytinq agentliyi Moskvanın reytinqi üzrə proqnozu "mənfi"dən "stabil"ə dəyişib.
Finam Group-un aparıcı iqtisadçısı Timur Niqmatullin Samara (“SamaObl-10”) və Yaroslavl (“YarObl-13”) regionlarının istiqrazlarına üstünlük verir. Bu qiymətli kağızlar yüksək gəlirliliyi (11-12%) və illik 10% kuponu ilə seçilir. “Bu istiqrazlar çox maraqlıdır. Onlar, sub-federal sektorun əksər qiymətli kağızları kimi, aşağı likviddir, lakin investor onları təkcə yüksək kupon ödənişlərinə görə deyil, həm də Mərkəzi Bankın əsas faiz dərəcəsinin azalması ilə oynamaq üçün ala bilər”, - Niqmatullin vurğulayıb. Bununla belə, maliyyəçi hesab edir ki, subfederal istiqrazlar özəllər üçün deyil, iri institusional investorlar üçün cəlbedici aktivdir.
Samara bölgəsi, S&P-yə görə, bu bazarın 6% payını tutan dövlət borcunun ən böyük emitentlərindən biridir. 2016-cı ilin may-iyun aylarında bölgə əhali üçün 510 milyon rubl istiqraz buraxmağa hazırlaşır. bir ildən 30 ilə qədər ödəmə müddəti ilə. Regional hakimiyyət gəlirləri infrastruktur layihələrinə, o cümlədən Samara mərkəzinin yenidən qurulmasına sərf etmək niyyətindədir.
Yaroslavl vilayəti də öz növbəsində büdcə kəsirini ardıcıl olaraq azaldır. Ötən ilin yazında planlaşdırıldığı kimi, bölgənin 2016-cı ildə mənfəət əldə edə bilməyəcəyinə baxmayaraq, hökumət bu il 744 milyon rubl səviyyəsində vəsait çatışmazlığını gözləyir. Müqayisə üçün: 2015-ci ildə büdcə kəsiri 3,63 milyard rubl təşkil edib.
Aton-da istiqrazlar üzrə baş analitik Yakov Yakovlev vurğulayır ki, borc bazarının regional sektoruna sərmayə qoyarkən qiymətli kağızların yaxşı kredit keyfiyyəti ilə onların gəlirliliyi arasındakı tarazlığa diqqət yetirmək lazımdır. Maliyyəçi qeyd edir ki, bu parametrə görə, Nijni Novqorod vilayətinin və Komi Respublikasının istiqrazları (“Komi-11” buraxılışı) ən cəlbedici görünür.
Komi-11-in buraxdığı istiqrazların gəlirliliyi Mərkəzi Bankın əsas məzənnəsini üstələyir. Bu gün bu istiqrazlar 2 faiz bəndi ilə ticarət olunur. OFZ-ə. Bundan əlavə, adambaşına düşən regional büdcə gəlirləri baxımından Komi Respublikası Rusiya regionları arasında liderlərdən biridir və federal büdcəyə az sayda donorlardan biridir.
Aton-dan Yakovlev qeyd edir ki, subfederal dövlət borc bazarında yerləşdirmələrin sayı artdıqca likvidlik vəziyyəti yaxşılaşacaq, ona görə də bu qiymətli kağızlar uzunmüddətli investor üçün maraqlı ola bilər.
Daha əvvəl S&P analitikləri 2017-ci ilin sonuna qədər regional və bələdiyyə orqanları üçün istiqraz bazarının həcminin iki dəfə artaraq 800 milyard rubla çatacağını proqnozlaşdırmışdılar. Onların hesablamalarına görə, bölgələr və bələdiyyələr hər il təxminən 300 milyard rubl məbləğində istiqrazlar buraxacaqlar. 2015-ci ildə Rusiya Federasiyasının təsis qurumları 95 milyard rubl dəyərində istiqraz buraxıblar. - bu, 2014-cü illə müqayisədə 12% azdır. Subfederal borc bazarının həcmi 460 milyard rubl təşkil edib.